Was ist Inflation?
Mai 2022
Die Inflation ist zurück! Wohin man sieht...
Was also treibt die Inflation an?
Inflation und Anlageportfolios
Aktien
Anleihen
Multi Asset & diversifizierende Assetklassen
Inhaltsverzeichnis
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Download
(1) Verbraucherpreisindex ; der VPI bildet einen Korb gängiger Waren und Dienstleistungen ab (*) Stand: 17. Mai 2022 (**) Stand: 19. Mai 2022
8,3%
7,5%
2,5%
2,1%
7.8%
USA YoY VPI April 2022 ggü. 4,2% in April 2021
Eurozone YoY VPI April 2022 ggü. 1,6% in April 2021
UK YoY VPI April 2022 ggü. 1,6% in April 2021
China YoY VPI April 2022 ggü. 0,9% in April 2021
Schweiz YoY VPI April 2022 ggü. 0,3% in April 2021
Die Kombination aus Lieferengpässen und steigenden Rohstoffpreisen heizt die Inflation weltweit an. Das Jahr 2022 könnte das Ende der Ära schwacher Inflation und niedriger Zinssätze bedeuten, zumal die Teuerungsraten deutlich über den Zielwerten der Zentralbanken liegen.
Eurostat*
US Bureau of Labor Statistics*
Office for National Statistics**
Swiss Federal Statistical Office*
National Bureau of Statistics of China*
1
Aktuelle Inflationstreiber
Strukturelle Faktoren: “Greenflation”
Relevant für: mittel- bis langfristig
4
Strukturelle Faktoren wie die Energiewende können mittelfristig zu steigenden Preisen führen. Begrenzte Produktionskapazitäten für erneuerbare Energien und die hohe Rohstoffnachfrage werden voraussichtlich die Stromrechnungen in die Höhe treiben und Rohstoffe verteuern.
Die psychologische Dimension beginnt zu wirken
3
Die Inflation hat eine bedeutende psychologische Komponente: Die Nachfrage ist hoch und die Arbeitsmärkte robust, hohe Inflationserwartungen können jedoch zu einer selbsterfüllenden Prophezeiung werden (Lohn-Preis-Spirale).
Relevant für: 2022-23
Lieferengpässe und Kostenweitergaben
Relevant für: 2022
2
Aus mehreren Gründen rechnen wir in diesem Jahr mit anhaltend hoher Inflation: steigende Transportkosten, Erholung der Nachfrage, Re-Shoring und Lieferengpässe.
Geopolitische Spannungen verteuern diverse Rohstoffe
Der Ukraine-Krieg hat zu erheblichen Verwerfungen an den Rohstoffmärkten geführt und heizt die Inflation weiter an.
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Quelle: Amundi Institute, Stand: 11. April 2022
Durch die Inflation sinkt der zukünftige Wert einer Währung, die Kaufkraft geht zurück. Um die Inflation einzudämmen, erhöhen Zentralbanken häufig die Zinsen. Inflation kann erheblichen Einfluss auf Investitionen haben, wenn zum Beispiel der Wert einer Anlage größtenteils von langfristigen Erwartungen abhängt oder ein Anlageinstrument an einen festen Zinssatz gebunden ist.
”Bei der Strukturierung ihrer Portfolios sollten Anleger Inflationseffekte beachten und nach Anlagen suchen, die weniger anfällig für steigende Preise sind.”
Pascal BLANQUÉ Chairman, Amundi Institute
Niedrige Zins- und
Hohe Zins- und
Inflationsempfindlichkeit
variabel verzinsliche Schuldverschreibungen Anleihen mit zweijähriger Laufzeit Value-Aktien
versus versus versus
festverzinsliche Schuldverschreibungen Anleihen mit dreißigjähriger Laufzeit Growth-Aktien
Nur für Illustrationszwecke
Multi-Asset & diversifizierende Assetklassen
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Solange die Wirtschaft wächst, können Aktien vor Inflation schützen. In Phasen hoher Inflation sollten Anleger vor allem in Value- und dividendenstarke Aktien investieren und grundsätzlich auf sorgfältige Auswahl achten.
Quelle: Amundi Institute; Stand: 11. April 2022.
Risikoarme Value-Aktien
Value-Aktien sind deutlich günstiger bewertet als Growth-Aktien, die Value-Rotation dürfte daher noch mehrere Jahre anhalten. Eine lineare Entwicklung erwarten wir jedoch nicht. Wir empfehlen risikoarme Value-Unternehmen, außerdem sollten Anleger auf sorgfältige Auswahl achten und weniger auf die allgemeine Marktentwicklung setzen.
High-Dividend-Aktien*
Mit renditestarken Anleihen können Anleger positive Realrenditen erzielen, in Zeiten hoher Inflation haben sich High-Dividend-Aktien meist bewährt. Wer laufende Erträge sucht, sollte neben anderen Renditequellen auch Dividendenaktien in Erwägung ziehen.
Robustere US-Aktien
US-Unternehmen sind von der Krise weniger stark betroffen und können inflationsbedingte Kosten besser weitergeben. Anleger sollten US-Aktien daher gegenüber europäischen Aktien übergewichten. In den letzten zehn Jahren haben die US-Aktienmärkte zudem weniger stark auf Zinserhöhungen reagiert als die europäischen Börsen.
*Dividenden sind nicht garantiert.
Anleihestrategien für steigende Leitzinsen: Hohe Inflation und eine restriktivere Geldpolitik lassen die Effektivverzinsung an den Anleihemärkten steigen, die Flucht in sichere Häfen hat den gegenteiligen Effekt. In diesem Umfeld gegensätzlicher Kräfte können Renditen und Kreditrisikoaufschläge deutlich schwanken.
Flexibilität
Anleger sollten in diesem Umfeld vor allem flexibel investieren und auf ihre Realrendite achten. Zur Optimierung ihrer Portfolioerträge sollten sie dazu auch Schwellenländer- und US-Unternehmensanleihen in Betracht ziehen (sorgfältige Auswahl vorausgesetzt). Am Anleihemarkt zählt vor allem Flexibilität.
Kurze Duration
Anleihen mit langer Duration können bei steigenden Zinsen deutlicher an Wert verlieren. In Zeiten unsicherer Inflationsprognosen und schwankender Zinssätze sollten Anleger daher auf die Duration ihres Anleiheportfolios achten. Mit kurzer Duration können sich Anleger besser vor steigenden Zinsen schützen.
Variabel verzinsliche Anleihen
Anleihen mit variabler Verzinsung schwanken normalerweise weniger stark im Wert, da sich ihre Effektivverzinsung an steigende Zinsen anpasst. In einem volatilen Marktumfeld können variabel verzinsliche Anleihen Stabilität bieten.
EM = Schwellenländer
Realeinkommen und höhere Diversifizierung.* Die Fed hat deutlich gemacht, dass sie die „notwendigen Schritte“ zur Sicherung der Preisstabilität einleiten wird und hat damit die Kernrenditen und die Volatilität in den USA und in Europa in die Höhe getrieben. Je nachdem, wie sich die Korrelation entwickelt, sollten Anleger auch alternative Anlagestrategien mit niedriger Korrelation in Erwägung ziehen.
Rohstoffe
Mit der Kursrallye hat die Unter-bewertung von Rohstoffen im Vergleich zum Wirtschaftswachstum nachgelassen, in Anbetracht der Lagerbestände und günstiger struktureller Entwicklungen sehen wir dennoch weiterhin Potenzial für die Assetklasse. Rohstoffe können in Zeiten hoher Inflation positive Realrenditen abwerfen, Anleger sollten sich jedoch der hohen Volatilität bewusst sein.
Absolute Return
Mit Absolute-Return-Strategien für verschiedene Assetklassen können Anleger flexibel in diverse Märkte investieren und positive Realrenditen anstreben. Multi-Asset-Real-Return-Lösungen können sowohl laufende Erträge abwerfen als auch die Portfoliodiversifikation erhöhen.
Substanzwerte
Durch höhere Inflation können die Ersatzkosten für Infrastruktur und Immobilien steigen. Sind die Verträge an die Inflation gekoppelt, erzielen Anleger zudem höheren Einkommen. Substanzwerte können von einer höheren Inflation profitieren.
*Diversifikation garantiert keine Gewinne und keinen Schutz vor Verlusten; Quelle: Amundi Institute; Stand: 15. April 2022. Meinungen, Schätzungen, Ansichten, Prognosen, Projektionen und Aussagen zu Finanzmarktentwicklungen orientieren sich an den Marktbedingungen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung, stellen unsere Einschätzung dar und können ohne vorherige Ankündigung angepasst werden. Es ist nicht garantiert, dass sich unsere Einschätzungen erfüllen.
Sofern nicht anders angegeben, stammen alle in diesem Dokument enthaltenen Informationen von Amundi Asset Management S.A.S mit Datum vom 27. April 2022. Die in diesem Dokument enthaltenen Einschätzungen zu Wirtschafts- und Marktentwicklungen sind die des Autors und entsprechen nicht zwangsläufig der Einschätzung von Amundi Asset Management S.A.S. Sie können sich je nach Markt- und sonstigen Bedingungen jederzeit ändern. Es besteht keinerlei Garantie, dass sich Länder, Märkte oder Sektoren so entwickeln werden wie erwartet. Diese Einschätzungen dürfen nicht als Anlageberatung, Empfehlung einzelner Wertpapiere oder als Hinweis für den Handel eines bestimmten Amundi Produktes interpretiert werden. Dieses Dokument stellt kein Angebot und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren, Fondsanteilen oder Dienstleistungen dar. Anlagen sind mit Risiken verbunden, darunter politische sowie Markt-, Liquiditäts- und Währungsrisiken. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie und kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Diversifikation garantiert keine Gewinne und keinen Schutz vor Verlusten.
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